国电南瑞(600406)能源转型增动力，二次龙头再远航-240516-华泰证券-44页

国电南瑞(600406CH)能源转型增动力，二次龙头再远航华泰研究深度研究投资评级(维持):买入2024年5月16日│中国内地电力设备与新能源目标价(人民币):29.00多次重组打造龙头，引领能源电力生态研究员申建国公司背靠国网，定位国网电科院研究成果产业化平台，经过多次资产重组与SACNo.S0570522020002注入，已发展成为二次设备领域龙头、国内能源电力行业领军者。国内新能shenjianguo@htsc.com源+逆周期调节需求下电网投资有望稳健增长，我们认为与新型电力系统方研究员+(86)75582492388向相符的特高压建设与配电网升级是两大重点方向；全球电网投资景气向SACNo.S0570518110004上，发用两端变化带动电网形态革新。公司业务紧密契合电网转型方向，有SFCNo.BSJ399边文姣望持续精准受益，同时新品与出海业务加速开拓有望带来利润增量，我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.00/1.15/1.30元，可比公司2024年一联系人bianwenjiao@htsc.com致性预期平均PE为26倍，考虑到公司长期积累打造技术优势，背靠国网SACNo.S0570122070170+(86)75582776411二次设备龙头地位突出，我们给予公司2024年29倍PE，维持目标价29.00元及“买入”评级。戚腾元国网背景铸就高份额，技术优势成就高盈利qitengyuan@htsc.com公司具有国网背景和技术优势，市场份额高，盈利能力强。从背景来看，公+(86)2128972228司是国网旗下唯一一家专注于数字化电网的子公司，母公司项目资源丰富，成就公司高市场份额，强者恒强；比如，公司在特高压直流阀、电网自动化、基本数据29.00继电保护等具有传统优势的业务领域均位处行业龙头。从技术来看，公司重23.01视研发，定位国网科研产...