宏观深度：全球制造业景气周期辨析-240428-中信建投-27页

证券研究报告·宏观深度宏观经济全球制造业景气周期辨析核心观点周君芝zhoujunzhi@csc.com.cn3月全球制造业PMI强力反弹，大宗价格集中上涨，市场开始想SAC编号:S1440524020001象一轮为期30年的全球制造业景气周期开启。发布日期：2024年04月28日事实上相当一部分国家今年制造业景气度未见改善。即便有景气改善的国家，景气改善也仅限于电子、汽车以及工程机械。可见相关研究报告目前还谈不上迎来一轮全球制造业景气大周期。2024-04-26【中信建投宏观研究】:设备更新的今年一季度全球制造业PMI强势抬升，有季调因素导致读数被高2024-04-21行业节奏——中观手册（2）估。撇去这一点，去年下半年延续至今的全球制造业PMI改善，2024-04-19【中信建投宏观研究】:地缘政治博驱动力源自去年银行业危机引发美国货币宽松，叠加财政放量。弈下资源品走强——全球大类资产跟今年美国货币政策紧于市场预期，或预示未来全球制造业景气下踪周报（8）修，目前多维指标已有相应提示。【中信建投宏观研究】:大宗牛市，似近又远预计近期新兴国家或迎来生产制造业弱于预期，短期汇率贬值压力增大。年初制造业PMI强劲反弹之后，尤其是3月中国制造业PMI以及全球制造业PMI均跨上50荣枯线。叠加近期大宗价格集中走牛，铜价更是迭创新高，市场开始想象一轮三十年全球制造业景气周期开启。这一宏大叙事的底层逻辑是中国之外的新兴经济体在海外“再造一个中国”。我们通过多维数据拆解，尝试回答三个问题：（一）年初以来全球制造业PMI因何跃升？（二）全球制造业PMI重返扩张区间背后到底哪些产业表现景气？（三）本轮制造业景气的底层驱动力源自何处？回答上...