美国天然气成本及气价展望公用事业行业[Table_CoverStock][Tab2le0_2Re4po年rtTi5me月]16日证券研究报告[美Ta国ble天_Ti然tle气]成本及气价展望行业研究[Table_ReportDate]2024年5月16日[T行ab业le_专Rep题ort研Typ究e]（普通）电[公Ta用bl事e_业St行oc业kAndRank]本期内容提要:[Table_Summary]投资评级看好➢美国为全球主要产气国及LNG出口国，在全球LNG供应端影响力持续提升，且未来仍有较大的增量供应潜力。美国为全球最大的天然气生产国，上次评级看好2022年产量占全球总产量的24.2%。近年来随着LNG出口设施的建设，美国LNG出口量大幅增长，2017-2022年LNG出口量CAGR为43.6%，并于2023年成为全球第一大LNG出口国，且未来仍有较大的增量供应潜力。IGU预计2024-2028年全球将新增LNG液化产能约1.3亿吨，其中美国新增液化产能0.56亿吨，占比42%，美国有望成为未来全球最大的LNG供应增量来源。在价格方面，美气定价模式市场化程度高，2023年以来在油强气弱的背景下，挂钩HH指数的美国气源竞争力愈发显著。➢从成本曲线和长期走势看，HH价格长期合理的中枢或至少在2-3美元/百万英热。美国天然气开采的完全成本不同盆地之间差距较大，存在0边际成本、低成本及较高成本三类产区，在美国天然气总产量中的占比分别为25%、37%、38%。对于二叠纪、鹰滩等一些主要产油的页岩油气盆地而言，页岩气作为页岩油的伴生物，边际生产成本为0，只要油价在31美元/桶的关门成本以上，页岩气即可持续产出，产量不受低气价的影响。阿巴拉契亚等低成本产区产气的完全成本在1.77-2.43美元/百万英热，可变成本约为0.7-1美元/百万英热，当HH气价降至1-2美元/...
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