可交债分析手册证券研究报告/固定收益专题2024年5月13日[分[TTaa析bbl师ele_：_TiI肖tnled雨]ustry]投资要点执业证书编号：S0740520110001◼可交换债券（ExchangeableBond,EB）（以下简称“可交债”）是指上市公司股东依电话：法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东持有的上市公司股份的债券Email：xiaoyu@zts.com.cn品种。可交债的发行目的较为多元，既可减持，又可融资，同时也可并购换股、“定增分析师：周冰倩+可交债”资本套利等。本文回顾了可交债的发展历史及其在条款、投资思路等方面的执业证书编号：S0740524040003“小细节”，以供投资者参考。电话：Email：zhoubq@zts.com.cn◼可交债存在的风险主要是信用风险和流动性风险。信用风险：是可交债存在的主要风险之一，目前已经有20只可交债违约，涉及9家发行人。违约的可交债均为私募，且违约也主要集中在2018-2019年。从发行人来看，大多为投资控股公司。流动性风险：私募可交债流动性较弱，债券持有人较难通过转让获得收益，且如果正股经营表现弱化、股价低迷，债券持有人无法通过转股获得收益。◼截至4月末，共有427只可交债发行，合计发行总额5,230亿元。其中2013年，第一只可交债发行，2016-2017年可交债发行放量，2018年可交债发行明显缩量，2019-2023年，可交债发行整体呈下行趋势。2024年1-4月，全市场共发行7只可交债，发行总额112亿元，不及2023年同期。◼从发行方式看，以私募发行为主，私募可交债只数占比为94%，发行总额占比为77%。从发行人企业性质来看，以民企为主，民企发行的可交债只数占比为69%，其次为国企和央企，可交债发行只数占比分...
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