动物保健行业投资框架(2024年版)-240515-国信证券-43页

证券研究报告2024年05月15日动物保健行业投资框架（2024年版）行业研究·深度报告投资评级：超配（维持评级）证券分析师：鲁家瑞证券分析师：李瑞楠联系人：江海航021-61761016021-60893308010-88005306lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnjianghaihang@guosen.com.cnS0980520110002S0980523030001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心摘要u关键结论（1）动保行业属性：从后周期视角来看，若猪价景气上行，头部动保企业优质产品充分受益；从大单品视角来看，针对大疫病的新单品落地放量为研发型企业带来成长机会。（2）行业变化：一方面养殖规模化带动动保扩容，看好头部动保企业市占率提升；另一方面，强免市场化+非瘟疫苗研发稳步推进+宠物用药进口替代，利好头部企业成长。u选股思路（1）周期角度：猪价上行时，优选猪用产品领先且收入占比高的公司。（2）成长角度：疫苗拥抱大单品，优选研发与生产实力领先的头部企业；化药聚焦格局优化，优选兼具成本优势及综合服务能力头部公司。u股价驱动因素一是猪价景气上行；二是核心大单品研发突破。u相关标的（1）疫苗：中牧股份、生物股份、瑞普生物、普莱柯、科前生物、申联生物、永顺生物、海利生物。（2）化药及饲料添加剂：国邦医药、回盛生物、蔚蓝生物、大禹生物、驱动力。u风险因素不可控的动物疫情引发的潜在风险；下游养殖规模化进程不及预期的风险；疫苗批发进度不及预期的风险。2请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录01动保行业：把握周期与新品02疫苗：大单品逻辑03兽用化药：低成本&优质服务逻辑04行业标的梳理请务必阅读正文之后...