黄金珠宝行业专题：进击的逆周期品类，大众与奢侈品的过渡-20240301-东方财富证券-23页

行[商Ta贸bl零e_售T行itl业e]专题研究业黄金珠宝行业专题：进击的逆周期品研挖掘价值投资成长究[Table_Rank]商类，大众与奢侈品的过渡/强于大市（维持）贸零售2024年03月01日/[东Ta方bl财e_富Au证th券or研]究所【投资要点】证券证券分析师：高博文[Table_Summary]研证书编号：S1160521080001究证券分析师：陈子怡报告23年国内外金价再创新高，黄金珠宝企业率先受益。黄金系衰退环境证书编号：S1160522070002中的进击品类，全球近10年回报率高于多数主流资产。国际金价与联系人：班红敏美元指数高度负相关，彰显全球经济景气度和恐慌指数。回顾23年，电话：021-23586475纽约商品交易所黄金期货价格累计涨幅超13%，12月初COMEX再创新高。叠加降息预期及汇率因素，国内金价23Q3国内外溢价显著收窄，[相T对a指bl数e表_现PicQuote]年末避险情绪缓释，以老凤祥为代表的黄金珠宝企业率先受益。全年金银珠宝类目跑赢社零，自戴悦己类场景丰富。23年金银珠宝类2.27%增速（+13.3%）远超社零总额（+7.2%），24年元旦春节延续火热。23-6.38%年国内黄金首饰及实物黄金消费量破千吨，金币金条较19年增32.7%，-15.04%部分首饰佩戴仍受保值情绪驱动。从终端零售看，黄金首饰约占珠宝-23.69%3/15/17/19/111/11/1市场的50%，古法金超过普货黄金成为零售商库存第一大品类，周大-32.35%福、老凤祥、豫园股份等老字号品牌份额靠前。-41.00%商贸零售沪深300头部品牌具备典型奢侈品基因，时间沉淀方可穿越周期。德勤《2023[相T关a研bl究e_Report]全球奢侈品力量》前100企业中共有10家来自中国（含港澳台），9家主营黄金珠宝，其中周大福、老凤祥排名...