化工行业2024年度策略：周期磨底，关注价值重估、国产替代与景气改善-20240117-中银证券-71页

化工证券研究报告—行业策略报告2024年1月17日强于大市化工行业2024年度策略周期磨底，关注价值重估、国产替代与景气改善展望2024年，国内外需求有望迎来持续复苏。当前行业估值处于低位。维持行业强于大市评级，推荐三条投资主线。支撑评级的要点◼2023年全球经济增速放缓。2023年1-10月，国内化学原料与化学制品制造业以及橡胶和塑料制品业等子行业营业收入有所下降，但跌幅缩小，化学纤维制造业营收增速由负转正。2023年化工PPI指数持续下降，于二季度末达到谷底后开始缓慢回升。截至2023年12月9日，重点跟踪的化工产品2023年内均价较2022年均价下跌的产品占81.19%。从存货数据来看，截至2023年10月，化学原料与化学制品库存金额与2022年同期基本相当，化学纤维存货金额同比下降，橡胶和塑料制品库存水平小幅回落，但仍处较高水平。◼需求端来看，未来预计全面缓慢复苏。汽车领域增速较高，家电等市场出现复苏迹象，尤其需关注稳经济一揽子等政策后续发力，地产、纺织服装等产业链相关化学品需求变化情况。出口情况来看，2023年1-10月，我国出口金额当月同比波动回落，PMI新出口订单指数平均位于50%荣枯线以下。《中国经济金融展望报告（2024年年报）》预计，2024年中国出口同比增长2%左右，增速有望较上年回升约6.2个百分点。我们预计2024年行业下游需求及出口有望持续复苏。相关研究报告◼供给端来看，产能持续向优势龙头企业集中。2023年1-10月化学原料及化学制《基础化工行业2023年三季报综述：盈利低位，品制造业固定资产投资完成额累计同比增长13.40%，化学纤维制造业固定资产投有望企稳》20231121资完成额累计同比下降9....