格力博(301260)补库带动经营拐点已至，商用OPE锂电订单驱动-240429-招商证券-35页

2024年04月29日格力博（301260.SZ）强烈推荐（首次）补库带动经营拐点已至，商用OPE锂电订单驱动消费品/家电目标估值：15.47元库存消化进入尾声，备库周期拉动收入出现拐点。2022年高海运费带来库存当前股价：12.4元积压，叠加美国通胀加息建材零售商现金为王策略，公司本轮去库存从2022年底的高点25亿元消化至2023年末18亿元，满足一个季度销售安全库存。基础数据489终端销售方面，黑五圣诞拉动下家得宝11-12月终端动销预计同比转正，手/212电动工具同比增长4-5%，园林工具双位数增长。此外美国30年抵押贷款利率总股本（百万股）6.1从11月初高点7.8%环比下降至2月份6.6%，2024年美联储有望降息推动成已上市流通股（百万2.6屋销售景气回升，叠加23Q4进入园林工具备库周期，公司收入拐点显现，四股总）市值（十亿元）9.4季度格力博收入同比增长14%。流通市值（十亿元）-9.4每股净资产（MRQ）48.0%商用OPE骑乘锂电渗透率低，格力博引领商用骑乘产品放量。全球OPE市场规ROE（TTM）GLOBE模300亿美元，其中家用和商用产品基本各占一半。倘若按出货量统计，参资产负债率HOL5D2I.N2G4S%考OPEI口径，目前家用割草机（不含骑乘产品）锂电产品渗透率为35%（50%），主要股东而商用割草机锂电产品渗透率不足1%，尚处起步阶段。格力博商用骑乘式产主要股东持股比例品竞争力突出，2022H2推出第二代商用锂电骑乘式ZTR割草机“擎天柱”，产品经过一代改良上市后表现不俗，我们预计2023年出货量达到1300台，股价表现打下第二增长曲线。此外，公司二股东STIHL作为全球知名的链锯和动力工具油机品牌、海外渠道布局深厚，有望为公司商用骑乘割草机...