第一部分：股票量化策略投资前瞻量化策略运作方面，虽然近期机构资金通过买入大盘权重的方式托底市场，大盘股的优势显著，不过在反弹修复的区间，中小盘股的弹性则会明显放大，另外，股灾之后的反弹，风格主要集中在消费、成长和超跌方向，其中交集最为凸显的风格便是成长，中期视角层面，预计全年中小盘、成长主题仍将阶段占优，或对超额端表现有一定利好。从小微盘表现来看，今年以来由于多种因素集中在一起带来的剧烈流动性践踏，导致以万得微盘指数为代表的小微盘股瓦解，而我们在2023年末的相关专题中已经提到，小微盘股强势的行情可能难以长期持续，相关风险仍需关注。根据传统的框架分析，结合交投活跃度、波动水平、行业轮动速度、股指期货基差贴水情况、因子稳定性、行业政策等方面来看，未来股票量化策略影响因素一致性趋势较弱，长期运行环境渐趋中性。然而2024年开年以来，恐慌情绪蔓延导致的暴跌使得雪球进入密集敲入区间，雪球卖方不得不平掉用于对冲的股指期货多头，加剧了股指期货贴水的快速加深，由此所带来的中性策略降低多头端仓位则进一步给中小市值股票带来抛压。多头端风格切换导致的超额回撤与空头端的对冲成本大幅加深使得股票市场中性策略面临挑战，当前并不是最佳的配置时点，可待市场风格与基差波动企稳后再进行配置。对于指数增强及量化选股等策略而言，目前beta已经处在历史底部，量化多头类策略配置价值凸显，不过在市场走势尚未明朗，救市资金对市场短期风格扰动的影响下，建议提升风格因子敞口控制严格，长期超额稳定性高的“稳健超额”管理人配置比例，对于可以增加组合进攻性的“高弹性超额”管...
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