钢铁行业脉搏：印度钢铁龙头_首次覆盖-240312-海通国际-86页

ResearchReport12Mar2024印度黑色金属钢铁行业脉搏：印度钢铁龙头_首次覆盖[InTavebsletm_yeenmteFio1c]us[Table_Info]TargetFY24P/E印度钢铁的持续需求驱动因素到位FY25JSWSteel92521.2印度钢铁行业正经历一个强劲的需求周期，其驱动力来自公共和私人资本TataSteel16012.114.3支出的大幅增长以及基础钢铁消费行业的持续增长。鉴于印度未来两年的JindalSteel&Power89012.111.1SteelAuthorityofIndia9019.913.1GDP增长预期为6.3%，我们预计印度的钢铁需求复合增长率将增长6.6%，11.0在23-26财年达到1.45亿吨成品钢需求。为了满足这一需求，主要钢铁企业制定了扩张计划，到2026财年将粗钢产能增加2700万吨，至1.91亿吨。在我们覆盖的公司中，到26财年，京德勒西南钢铁公司(JSW钢铁)将增加最大的产能880万吨，其次是金德尔钢铁与电力有限公司(JSPL)将增加630万吨，塔塔钢铁(TataSteel)将增加575万吨，印度国营企业印度钢铁管理公司(SAIL)将增加200万吨产能。在上述扩张的推动下，我们预计JSW钢铁/塔塔钢铁/JSPL/SAIL将在23-26财年实现10%/8%/12%/4%的销量复合增长率。中国钢铁仍带来喜忧参半随着供需杠杆的到位，印度钢价差主要担忧就是中国钢铁市场的情况。中国在23财年出口了9100万吨钢材，影响了全球钢材价格。由于中国房地产行业持续承压，我们预计中国的钢铁出口将继续。随着中国其他钢铁消费行业表现的改善，我们预计钢铁出口将在一定程度上得到缓冲。首次覆盖印度钢铁行业在印度钢铁需求强劲的背景下，考虑到即将增加的钢铁产能，我们对JSWSteel、塔塔钢铁和JSPL给予跑赢大盘的评级，而鉴于新增产能有限，我们对SAIL给予逊于大...