行业观点手机中框、折叠屏铰链、手表表壳钛合金渗透率持续提升。1）智能手机行业稳健增长，目前手机中框主流材料包括铝合金、不锈钢、钛合金，钛合金中框兼具轻量化和高硬度的优点，iPhone15Pro、iPhone15ProMax、三星GalaxyS24Ultra、Xiaomi14Pro钛金属特别版均采用钛合金中框。以苹果手机中框的演变为例，非Pro系列主要采用铝合金，2017年高端机iPhoneX重新采用不锈钢、并沿用至2022年的14Pro系列、渗透率达40%，2023年开始15Pro系列采用钛合金、我们预计渗透率仅18%，钛合金替代不锈钢趋势明显，我们参考此前不锈钢机型的渗透率，我们预计2027年全球手机钛合金中框市场规模达432亿元，2024年爆发式增长、同增165%，2025~2027年维持9%的稳健增长，为中框行业贡献增量。2）折叠屏手机处于爆发式增长阶段、目前渗透率仅1%，铰链作为折叠屏手机的重要环节，我们预计2027年全球折叠屏手机铰链市场规模达333亿元，2022~2027年五年CAGR达37%。荣耀MagicV2和荣耀MagicVs2率先在铰链轴盖使用3D打印钛合金，大幅提升了铰链的坚固程度与耐折可靠性，进一步拓展钛合金、3D打印在消费电子领域的应用。3）智能穿戴方面，目前苹果、三星、华为等都有推出配置钛金属表壳的智能手表，2020年苹果率先在AppleWatchSeries6Edition采用钛合金、一直延续到2023年AppleWatchUltra2，我们预计在苹果渗透率约为10%。预计2027年手机中框拉动钛合金用量达0.7万吨，增厚钛材行业3%需求。钛合金由钛精矿加工成海绵钛，再进一步加工成钛材。2022年全球钛材产量达21万吨，我们测算可得，2027年全球钛合金手机中框耗钛量为0.7万吨，增厚行业3%需求，2021年我国钛...
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