中泰证券研究所专业｜领先｜深度｜诚信｜证券研究报告｜工程机械行业专题——海阔凭鱼跃2024.03.26中泰机械首席分析师：王可执业证书编号：S0740519080001中泰机械分析师：姜楠宇执业证书编号：S07405221100011目录1、工程机械行业框架与复盘：核心看销量及业绩2、2024年工程机械行业展望-分产品3、2024年工程机械行业展望-分市场4、业绩为王，利润差异取决于产品及区域结构5、投资建议3目录1CCO工NT程机械行业框架与复盘CONTENTSENTS中泰证券研究所专业｜领先｜深度｜诚信41.1工程机械分析框架：挖机销量及业绩是核心跟踪指标根据复盘，挖掘机产/销量持续正增长是工程机械板块持续跑赢的必要条件。当前处于工程机械第二轮行业下行的销量磨底期，类比2013年销量增速上下波动期，短期或有阶段性机会，中长期左侧布局下一轮上行周期。图表1：挖机销量与工程机械行业复盘来源：Wind、中国工程机械工业协会、中泰证券研究所注：红色虚线是两轮工程机械大牛市的开端，绿色虚线对应销量转负指数下行，黄色虚线对应销量上下波动，或未形成销量持续向好的一致预期51.2工程机械分析框架：挖机销量及业绩是核心跟踪指标2023年至今，工程机械股价的主要影响因素是挖机出口销量、主机厂业绩。因此，本篇报告重点对挖机销量，以及影响主机厂业绩的结构性因素进行分析，包括不同工程机械产品类别、不同市场的需求分析。图表2：2023年至今挖机销量与工程机械指数涨跌幅复盘销量正增长销量不及预期Q2业绩预计向好6月出口销量转负Q3业绩催化+国内销量低基数转正旺季预期乐观+大盘风格表现较好来源：Wind、中国工程机械工业协会、中泰证券研究所6...
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