短期与中长期的通胀框架：探讨美联储降息的多重演绎路径-240311-银河证券-13页

宏88观082专2[T题ab报le_告Header]2024年3月11日[Table_Title]探讨美联储降息的多重演绎路径---短期与中长期的通胀框架核心观点：分析师[章T俊able_Authors][鲍Ta威bl尔e_暗Su示m降ma息ry在]路上，但目前的市场预期存在哪些风险？年初市场的降息预：010-80928096测较为激进，一度为3月进行首次降息，全年最多可能降息7次。不过，随着劳动市场、：zhangjun_yj@chinastock.com.cn通胀和经济数据展现超预期的韧性，当前的主流预测已经变为6月首次降息，全年累计分析师登记编码：S01305230700034次共100BP，也有部分意见认为存在2024年不降息的风险。令市场松了一口气的是，研究助理：于金潼鲍威尔在3月6日的国会听证中表示“适时在今年某个时候开始缓和限制性的货币政策”。虽然如此，近期强于预期的数据令投资者不得不考虑一些问题：（1）什么因素图：去通胀进程仍令美联储较为谨慎（%）可能导致美联储在2024年降息幅度不及预期？（2）美联储2024年不降息的概率有多大？通胀隐忧之下，降息时点和幅度可能发生什么变化？资料来源：Wind，中国银河证券研究院可能导致降息不及预期的短期因素：居住成本相关的统计问题可能是导致通胀回风险提示落不及预期的最直接的风险，核心服务价格在劳动供需缺口下的粘性短期保持，但终将回落，意外的冲突对能源价格的扰动也应警惕，食品和核心商品无需过度忧虑。通1.美国市场流动性意外紧张的风险胀在前三季度曲折下行的趋势仍在，但四季度可能回升并向3%靠拢，这也易导致美联2.美国财政力度意外放缓的风险储的降息幅度更加克制。CPI统计修订了业主等价租金的分项权重，增加了涨价幅度3.大选年...