供给持稳，需求待恢复，累库周期下沪铝维持区间震荡-20240304-正信期货-32页

供给持稳，需求待恢复，累库周期下沪铝维持区间震荡研究员：王艳红投资咨询号：Z0010675研究员：袁棋投资咨询号：Z0019013目录第一部分核心观点第二部分氧化铝-产业基本面第三部分电解铝-产业基本面核心观点宏观：国外方面，美联储一些官员表示今年晚些时候降息是合适的，短时间降息预期再度回落，美元指数震荡。国内方面，弱现实强预期延续，根据股市近期表现来看，投资氛围回暖，市场信心好转。消息方面，美以涉俄因素制裁多家中国实体。氧化铝-产业基本面总结：供给：北方铝矿复产较慢，国内铝矿维持紧张；几内亚出现罢工事件，但很快得到解决，据当地反馈并未影响到矿端进口：2023年12月中国氧化铝净进口13.79万吨，中国氧化铝净进口累计为57.71万吨；节后进口通道继续打开需求：下游电解铝当前处于需求淡季，相应氧化铝需求呈季节性减少利润：氧化铝目前冶炼成本在每吨2960元左右，每吨盈利420元，较上一周稍有收敛；烧碱较2月23日上涨20元/吨，涨0.58%从基本面来看，预计短期震荡运行。国内铝土矿供给偏紧，几内亚内部风险较大，矿价坚挺；氧化铝基本面供需双弱，但成本及低库存有一定支撑；预计氧化铝主力04合约价格在3100-3400区间波动，持续关注下游需求改善进度及港口进口量。电解铝-产业基本面总结：供给：国内供给短期持稳生产进口：12月净进口16.13万吨，同比增长3.40%；节后进口盈利300元/吨，进口通道打开需求：12月中国铝材产量594.62万吨，同比增长14%；铝合金产量139万吨，同比增长36.40%，月度产量均处历史于较高位置利润：电解铝冶炼行业处于盈利状态，目前冶炼成本在18150元附近，利...