电子行业研究：Gemini1.5 Sora预示AI模型迭代加速，高速通信驱动PCB成长-20240218-国金证券-24页

高速通信仍是驱动PCB未来增长的关键领域。近日Google和OpenAI相继推出效果超预期的Gemini1.5和Sora大模型，迭代加速继续吹响AI抢跑号角，PCB作为高速通信硬件基础支撑有望享受高景气度。高速通信成为了继PC、智能手机之后带动PCB行业在新的一轮周期快速增长的主要因素，数据上体现在2018~2022年有线通信和服务器领域PCB产值复合增速显著高于其他细分领域，分别达到6.2%和11.1%。鉴于云计算市场规模预计未来增速仍然保持在18%以上、Bloomberg对海外云计算厂商资本开支的增速预期较高、AI“军备赛”正如火如荼，我们认为当前PCB行业未来仍然处在高速通信所驱动的增长趋势中，根据CPCA所引用的细分领域复合增速可以看到，服务器PCB的增速仍然位居全行业第一、达到6.5%，可见高速通信将成为PCB行业发展中不可忽视的重要趋势。服务器PCB单机价值量提升，来自AI性能提升和CPU平台升级。服务器出货量能够稳定增长，但这不足以使得服务器行业成为我们关注的重点，我们认为服务器作为代表高速通信的关键设备，之所以能够成为PCB行业增长的主要动力的关键点在于其单机价值量将迎来显著变化，趋势主要来自两个方面：1）近年来AI服务器增速明显高于传统服务器，并且单机价值量要远高于传统服务器，单机价值量提升主要体现在PCB数量增加、性能提升以及引入了HDI产品，我们测算AI服务器单机PCB价值量达到7000~10000元（普通服务器仅为1125元）；2）服务器CPU平台升级带动CPU母板价值量提升，根据产业链公告，PCIE3.0、PCIE4.0、PCIE5.0对应的PCB层数为8~12层、12~16层、16~20层，对应的CCL等级为MidLoss、LowLoss、VeryLowLoss/UltraLowLoss。综...