银河研究金融期货研发报告2023年12月29日金融期货年报研究员：孙锋积小流汇江海成大势期货从业证号：F0211891——股指期货2024年年报投资咨询从业证号：Z000567报告摘要：:021-65789277:sunfeng@chinastock.com.cn2023全年，A股市场冲高回落。股指期货四大品种表现略有不同，沪深300指数和上证50指数双双于春节后第一个交易日高开见顶，之后一路震荡下行，年度跌幅分别为11.38%和11.73%；中证500指数和中证1000指数双双在一季度构筑双头后震荡回落，在年末二次探底，年度跌幅分别为7.42%和6.28%。2023年，股指期货持仓继续增长，全年日均持仓达84万手，日均持仓保证金1180亿元，较上年分别增长24%和12%；全年总成交7005万手，较上年下降6%。IM继续高歌猛进，IF和IH持仓量稳中有升，股指期货的功能正为更多的投资者认识和运用。股指期货随现货波动，但基差表现与以前年度相比出现明显变化，年中出现罕见升水。基差的变化反映了投资者对后市的预期，也可能与市场参与者变化有关，雪球产品的入市、中性产品规模的变化、融券受限等因素都会改变期货多空头力量。由于基差的变化，各品种的展期成交也随之变化，以空头为例，移仓成本在2023年有明显下降。回顾2008年以来A股市场的5次筑底，政策、业绩、资金推动缺一不可。市场底多在政策底之后，政策连续出台“有力一击”往往成就市场底，业绩底多和市场底同步，但上市公司业绩披露滞后，工业企业利润可以作为参考指标。此外，市场底部与货币政策的关系十分紧密，M1-M2的差值是当前观察市场底的重要指标。2023年下半年以来，连续出台活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策措施。无...
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