4月30日PMI数据与政治局会议同日公告，债市大幅下行，10Y与30Y国债分别下行5BP、4.5BP。一方面内需修复偏慢特征仍较为明显，4月制造业PMI小幅下行后仍位于扩张区间，但从结构来看，需求端各分项均出现明显回落，且原材料价格大幅上涨使企业采购指数环比回落、企业利润压力边际增加、经营预期小幅下行。另一方面，政治局会议时隔4年再次提及运用存款准备金率和利率等政策工具，市场对于货币双降宽松预期提升，逆周期调节阶段宽货币或早于宽信用落地。我们认为5月及6月地方债叠加国债供给放量或迎来货币政策配合如降准及央行二级买债。节后首日债市各期限表现分化，短端、长端及超长端国债均出现不同幅度上行，中久期小幅下行。我们认为当前债市波动的主要原因是宽信用及宽货币预期博弈，地产政策、新一轮设备更新及以旧换新、利率债供给放量将成为下一阶段宽信用交易的核心变量。2023年8月下旬三部门推动落实认房不认贷的地产政策，8月底广州打响新政第一枪后超长债开启长达一周左右的持续调整，其中30Y国债、AA+城投债及长久期二级资本债AA+到期收益率上行幅度为8.2BP-13.4BP，关注地产限购政策及各地收储去库存政策进一步落地后长债及超长债调整风险。节后各期限涨跌分化则主要受机构行为博弈下超长债流动性溢价风险调整，前期超长债包括长久期信用债大幅下行后期限利差压缩明显，叠加超长期国债发行预期，超长债阶段性或进入流动性溢价风险调整期，机构欠配下做陡利率债曲线性价比较高。””””4月30日中央政治局会议召开。基本面方面，会议指出一季度经济实现良好开局、回升向好，然而也面临诸多挑战。一季度GDP同比增长5.3%，...
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