固定收益专题报告-从海外经验看超长债：30Y-10Y国债利率会倒挂吗？-240312-海通证券-11页

2固定收益研究证券研究报告2024年3月12日[Table_Title]固定收益专报告相关研究从海经验看超长债：30Y-10Y国债利率会倒[《Ta超b长le债_R交e易p较or热tI，nf3o0]-10Y利差怎么挂吗？看？》2024.03.02[Table_Summary]首席分析师:郑子勋资要点：Tel:(021)23219733Email:zzx12149@haitong.com在本篇报告中，我们对英美德法日五国30Y-10Y国债利差是否出现过倒挂，证书:S0850520080001以及倒挂的原因进行了复盘，总结如下：分析师:丽萍Tel:(021)23185648美国和英国：美英两国历史上都曾出现过持续时间较长的倒挂。倒挂的产Email:slp13219@haitong.com生常伴着加息周期的进+基本面的衰预期。除了加息，超长债证书:S0850522080001供求两端的变动也可能导致倒挂。如美国的1986年5-7月（日本大量购债）、联系人:藏多2000年1-9月（政府回购超长债+需求端对高质量资产的偏好上升），英国Tel:(021)23185647的1998-2001年（养老和保险制度改革+政府债净发行规模为负）、Email:zd14683@haitong.com2003-2008年（养老保险资金的资产久期匹配要求）。德国和法国：德国和法国仅分别有22年9月-23年3月、92年出现过利差的持续倒挂，且样与加息预期或经济衰预期有关。欧洲央行然历史上也曾有过其的加息周期，但仅是使利差压至10BP左右，并未出现倒挂。日本：日本的30Y-10Y国债利差持续处于高位，主因货币政策持续宽、对10Y利率进行强势调控，以及超长债供给的相对充裕。总的来30Y-10Y倒挂现象的出现并不容易，其是在货币政策并未处于加息周期时。在政策利率常化运行背景下，是否能倒挂需主要关注超长期政府债的供给是否明显持续压、以及需求端资...