[Table_Page]跟踪分析公用事业公用事业行业深度跟踪[Table_Title]行业评级[Table_Grade]证券研究报告煤价稳中有降，火电变与不变前次评级买入报告日期买入2024-03-31核心观点：[Table_Summary][相Tab对le_P市icQ场uote表]现⚫关注：浙能电力+申能股份+国电电力+皖能电力+华电国际+华能国际+10%长江电力+川投能源+国投电力+福能股份3%06/2308/2311/2301/2403/24-4%03/23⚫煤价稳中有降，火电变的是度电利润，不变的是消纳价值的提升。（1）-10%近一个月动力煤价格持续下跌（秦皇岛Q5500下跌86元/吨至850元/-17%公用事业沪深300吨），提升了后续季度火电的度电利润预期；（2）1-2月电力热力生产和-24%供应的行业利润增速同比+69.4%（行业排名6/41），确定一季度业绩改善横向对比突出；（3）多家火电公司辅助服务收入同比接近翻倍，结合[分Ta析ble师_A：uthor]郭鹏辅助服务等政策的落地，引发了对火电新商业模式的遐想。我们认为上述三点共同催化了近期的火电行情，煤价持续下跌的过程中，变的是对SAC执证号：S0260514030003业绩的预期，而不变的火电长期ROE中枢的稳定。在煤价回落的情景，SFCCENo.BNX688我们也建议深刻理解煤电和煤炭在产业层面的共识，稳定性正成为核心021-38003655诉求之一，我们强烈建议关注盈利及稳定性提升下的火电投资机会。guopeng@gf.com.cn⚫电改下的火电，ROE模型正在变化之中，中枢将超10%。能源局明确分析师：姜涛容量电价回收固定成本、电量电价回收变动成本、辅助服务回收调节成SAC执证号：S0260521070002本，我们对此进行测算：（1）3500元/KW的固定资产投资对应30%的021-38003624资本金比例，对应净...
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