房地产行业统计局24年1-2月数据点评：基数效应影响感知，投资开工压力持续-240324-天风证券-20页

行业报告行业研究周报房地产投资评级证券研究报告行业评级2024年03月24日基数效应影响感知，投资开工压力持续上次评级——统计局24年1-2月数据点评强于大市(维持评级)强于大市行业追踪（2024.3.16-2024.3.22）作者基数效应影响感知，价格压力较大王雯分析师3月18日，国家统计局发布2024年1-2月全国房地产市场基本情况。2024年SAC执业证书编号：S11105211200051-2月，新建商品房销售面积11369万平方米，同比下降20.5%。24年前2月商品房销售面积是除20年疫情影响外近8年的新低，验证了市场的低温体感。但同wangwena@tfzq.com时，20-23年疫情影响带来的需求释放错配，也会扰乱市场对全年需求的判断，如今年2-4月会持续受到23年高基数影响。故可抛开同比，从季节性角度计算：20-23鲍荣富分析师年，前两月销售面积成交占全年比分别为4.8%、9.7%、11.6%、13.5%，而回溯20年疫情爆发前年份的成交结构，13-19年前两月成交占全年比重在7-8%之间。SAC执业证书编号：S111052012000323年前两月成交占比明显异常，其原因一方面是来自于22年底的需求腾挪，另一baorongfu@tfzq.com方面源于下半年基本面再次走弱。我们认为，当前持续宽松的政策导向下，24年市场预期出现类似23下半年的再次下滑的概率相对较低。故可剔除异常值后，进行行业走势图沪深300类比假设：1）悲观情况下，若今年前两月成交占比接近历史最高的22年的11.6%，则24全年销售面积预计同比-12.0%；2）中性假设下，若今年前两月成交占比接房地产近21、22年的均值10.6%，则24全年销售面同比-4.2%；3）乐观假设下，若今年前两月成交占比接近21年的9.7%，则24全年销售面同比+5.1%。0%20...