固定收益月报：信用债品种和交易重于下沉-240417-华泰证券-27页

固收信用债品种和交易重于下沉华泰研究固定收益月报研究员张继强2024年4月17日│中国内地SACNo.S0570518110002SFCNo.AMB145zhangjiqiang@htsc.com核心观点+(86)1063211166跨季后理财规模明显增长，基金委外回升带来信用短债快速下行。中小银行研究员依然缺资产，但信用配置已鸡肋，以利率存单增配为主。保险保费延续高增，SACNo.S0570520110003文晨昕中长久期欠配明显。往后看，二季度利率大概率低位震荡，5月是信用供给SFCNo.BSF414低谷，供需矛盾凸显。但利差低位下进一步下沉风险收益比较低，信用建议wenchenxin@htsc.com以品种选择和波段交易为主。下行的机会主要关注银行进一步调低存款利研究员+(86)2128972068率、机构增持等，上调风险关注利率债供给扰动、资金面扰动、止盈冲动等，SACNo.S0570523070002目前看调整仍是买入机会。保险可关注超长产业债配置机会，品种挖掘关注杨剑坤金融债和非银私募永续债，波段交易以二永债为主，城投择券更侧重流动性。研究员SACNo.S0570523080005yangjiankun@htsc.comSPV落地强化化债政策预期，城投债择券侧重流动性SFCNo.BTF199+(86)1063211166关注“中央应急流动性借款”（SPV）化债首现落地，该工具的具体施行和区域推广或带来相关投资机会。当下，机构行为和供需错配成为行情核心因联系人朱沁宜素，继续下沉性价比有限（考虑机构尺度，且下沉带来的票息收益难以弥补SACNo.S0570122070156流动性损失），考虑到城投名单等信息不对称性，在确保是主流平台的前提zhuqinyi@htsc.com下适度拉久期可能是更好的选择，更加注重流动性及性价比。对于部分区域联系人+(86)1063211166绝对高票息核...