3月PMI进一步验证经济走向复苏宏观2024年04月01日经济│作者宏分析师：樊磊观执业证书编号：S0590521120002专——对3月PMI和高频数据的思考及未来经济展望邮箱：fanl@glsc.com.cn题分析师：方诗超核心观点：执业证书编号：S05905230300013月PMI综合指数较上月回升1.7个百分点。尽管季节性因素是3月PMI邮箱：fangshch@glsc.com.cn指数环比回升的部分原因，但季节性调整后的数据也显示，3月PMI仍在加速上行，这可能进一步验证了我们的看法，经济新周期的正循环或正在启动。从结构上来看，需求相关的分项指数表现突出。结合3月PMI与高频数据表现，我们认为，3月工业生产乃至总体经济大概率也有望环比迎来回升。3月PMI进一步回升3月PMI指数为50.8%（前值49.1%），好于市场一致预期。尽管季节性因素的提振是PMI指数的环比大幅回升的部分原因，但季节性调整后的数据也显示3月PMI仍在加速回升。从结构上来看，需求相关的分项指数表现突出。季节性调整后，需求相关的分项指数普遍出现回升，其中内外需都出现明显改善，供给相关的分项指数总体保持平稳，企业出现了一些原材料补库的迹象，但工业品价格指数或仍承压。实体相关高频数据有所分化上游工业行业景气度边际回落，发电耗煤水平稍有下滑，钢铁生产也略有放缓；中游工业行业分化明显，其中轮胎生产明显回升，纺织、PTA生产则有所回落；基建相关高频指标稍有回升（以2019年为基期的复合平均增速较1-2月上升0.6个百分点），可能与复工逐步推进有关；市内人口流动保持活跃。此外，受益于红海危机影响减弱，航运价格有所回落。3月经济修复的两条主线尽管季节性因素的提振是PMI指数的...
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