固定收益专题：黄金创新高，债市怎么看？-240410-天风证券-17页

固定收益固定收益专题黄金创新高，债市怎么看？证券研究报告2024年04月10日固定收益专题作者摘要3月以来，黄金价格加速上行突破历史新高。细致观察，本轮黄金行情见孙彬彬分析师底回升的时点是在2月15日前后，突破前期多次试探的阶段高点区间并加速上涨的时点是在3月1日前后。SAC执业证书编号：S1110516090003宏观因素是决定金价的关键，但到底是哪个宏观因素更为突出？库存周期的阶段？联储行为的变化？实际利率？美元指数？还是地缘政治事件？sunbinbin@tfzq.com上述情况无法单独充分解释，时间点上比较吻合的因素在于地缘政治冲突隋修平分析师的加剧和欧日央行的变化，尤其是日本央行和日元的变化。当然，投机力量与技术面因素或也助推金价走强。SAC执业证书编号：S1110523110001简单总结，全球大通胀和美联储行为固然是短期金价上扬的重要背景，但最根本的问题，或还是在于全球碎片化和地缘政治风险。逆全球化浪潮下，suixiuping@tfzq.com市场主体包括央行在内对于金融和货币条件，对于美元信用体系的认知在变化，近几年黄金的供需格局也出现了一些重要的边际变化，包括不仅限朱宸翰联系人于央行行为。zhuchenhan@tfzq.com某种程度上来说，这可能也是国内利率走低的一个背景因素。近期报告风险提示：宏观经济形势不确定性，货币政策不确定性，大宗商品供需格1《固定收益：工业高频指标分化-工局超预期变化，市场走势不确定性业生产高频跟踪20240409》2024-04-092《固定收益：螺纹钢继续去库、价格偏弱，出行偏强，商品房销售回落，土地成交溢价率继续冲高-国内需求周度跟踪20240408》2024-04-083《固定收益：本周信用债一二级...