有色金属行业超配（上调）工业金属之铜行业深度报告深工业金属中流砥柱，震荡格局下稳中求进度2024年1月31日研投资要点：究◼宏观经济预期改善，工业金属中流砥柱发力。铜具有良好的延展性、导电性和导热性，且加工方便，作为重要的工业金属，铜在社会经济发展的过程分析师：许正堃中发挥着不可或缺的作用。当下，国内稳金融增量政策持续加码，房地产产SAC执业证书编号：业链市场环境加快优化，海外方面，美联储今年有望开启降息，全球经济回S0340523120001暖的概率加大，对工业金属价格形成有力支撑。在宏观经济预期转暖之下，电话：0769-23320072作为工业金属的中流砥柱，铜有望在经济改善之际率先发力。邮箱：xuzhengkun@dgzq.com.cn◼矿源端扰动因素不断，铜矿供应难言宽松。中国铜矿资源储量较少，对外依存度较高，每年需大量从智利、秘鲁、澳大利亚等国进口铜矿。2023年我国进口精炼铜351万吨，出口27.92万吨。近年来，我国精炼铜产量维持较高水准，2023年产量达到1298.80万吨，同比增加17.40%。回顾2023年，虽然申万有色金属行业指数走势全球主力矿山新建、扩建项目稳步推进中，然而海外铜矿端干扰不断，部分铜矿出现产量下滑的情况。2024年，海外铜矿扰动或将延续，叠加部分矿石行品位下滑的影响，铜精矿加工费出现下调，预计全年铜精矿及精炼铜的供业应较往年或有所下降。研◼新旧需求接替发力，能源用铜延续景气。中国精炼铜消费结构中，电力的究占比达到45%，家电占比15%，交通运输占比11%，建筑领域占比为9%。随着铜在新能源领域的应用愈发广泛，各国持续加大对铜矿资源的保护和投资，资料来源：东莞证券研究所，iFind...
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