古越龙山-600059.SH-2023年报点评：四化战略路径清晰，龙头市占逆势提升-20240404-海通国际-13页

研究报告ResearchReport4Apr2024古越龙山ZhejiangGuyuelongshanShaoxingWine(600059CH)2023年报点评：四化战略路径清晰，龙头市占逆势提升TheCompanyisFollowingitsStrategy,andMarketShareisIncreasingAgainsttheIndustryTrend[观Ta点bl聚e_焦yemInevie1s]tmentFocus(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)[Tab维le_持Inf优o]于大市MaintainOUTPERFORM事件。公司发布2023年年报，全年实现营收17.8亿元，同比+10.1%；归母净利润4.0亿元，同比+96.5%；扣非归母净利润1.9评级优于大市OUTPERFORM亿元，同比+5.2%。23Q4实现营收6.2亿元，同比+25.1%；归母净现价Rmb9.13利润/扣非归母净利润分别为2.6/0.6亿元，同比+268.8%/+0.4%，目标价归母净利润高增主要系处置沈永和酒厂一期拆迁区域的长期资产Rmb12.00产生的收益。拟每10股派息1.4元（含税），分红率约为32.2%。HTIESG3.5-4.0-4.0高端引领，产品结构升级和全国化市场拓展成效明显。2023年公E-S-G:0-5,(PleaserefertotheAppendixforESGcomments)司酒类营收/销量/ASP同比+10.5%/+11.7%/-1.1%。分档次来看，中档高酒/普通酒营收同比+12.4%/+5.9%至12.4/4.8亿元，占比分别市值Rmb8.32bn/US$1.15bn+1.2/-1.2pct，单Q4中档高酒/普通酒营收同比+31.2%/+11.8%。全日交易额(3个月均值)US$11.65mn年中高档酒销量/ASP分别+7.2%/+4.9%，国酿1959、青花醉系列引发行股票数目911.54mn领高端化优势，夯实市场地位。分区域来看，上海/浙江/江苏/其自由流通股(%)59%他地区/国际销售营收同比+7.5%/+9.4%/+6.9%/+14.7%/+2.0%，占比1年股价最高最低值-0.6/-0.3/-0.3/+1.4/-0.2pct，经销商数量净增加-8/+...