公用事业行业深度：开启新火电三部曲，煤价企稳-240428-广发证券-23页

[Table_Page]深度分析公用事业证券研究报告公用事业行业深度[Table_Title]行业评级[Table_Grade]买入煤价企稳——开启新火电三部曲前次评级买入报告日期2024-04-28核心观点：[Table_Summary][相Tab对le_P市icQ场uote表]现⚫关注：浙能电力+华润电力+申能股份+国电电力+皖能电力+华电国际+10%长江电力+桂冠电力+福能股份3%07/2309/2311/2302/2404/24-4%04/23⚫煤价企稳，标志着火电新三部曲开始启动。我们在去年12月24日提-10%出火电的周期行情三部曲，即江苏电价落地、业绩预告明确减值、年-17%报一季报确认盈利能力，火电也清晰的迎来了三波行情，指数最大上-24%公用事业沪深300涨31%，个股更加突出。在此时点，我们提出火电将围绕ROE模型，走向价值行情新三部曲：（1）4月底煤价企稳及容量电价执行情况，[分Ta析ble师_A：uthor]郭鹏确认盈利中枢抬升且可持续、同时容量电价执行良好贡献稳定ROE来源；（2）5月起各省辅助服务将迎细则密集发布，确认辅助服务带来SAC执证号：S0260514030003的ROE贡献；（3）8月起部分省份开始签订2025年电量电价，确认SFCCENo.BNX688电量电价能否反映用煤成本，并且将迎来中报的业绩高增，煤电联动021-38003655也或将加速。当前火电处于从周期走向价值的“分歧时刻”，我们建议分析师：guopeng@gf.com.cn重视煤价企稳的产业趋势，并更多关注ROE稳定性提升下的火电公用姜涛事业化的验证和定价契机，火电新三部曲即将演绎。SAC执证号：S0260521070002⚫作为“全社会调节成本左侧”的火电，ROE模型将得到验证。我们持021-38003624续强调火电正从“纯发电资产”走向“调节资源”，且位于全社会调节分析...