房地产行业最新观点及1-3月数据深度解读：国内贷款同比持续高于新开工，销售类到位资金与销售额走势相背离-240421-招商证券-19页

2024年04月21日国内贷款同比持续高于新开工，销售类到位资金与销售额走势相背离推荐（维持）房地产行业最新观点及1-3月数据深度解读总量研究/房地产❑3月单月销售面积基期调整同比增速-18.3%（较上月增加2.2pct），3月环行业规模272占比%比-0.6%（过去十年平均+11%），季调环比-2.4%，虽然3月同比负增速略2679.05.4有收窄，但在1-2月销售水平本就不高（今年1-2月销量明显低于近五年同期，股票家数（只）2436.23.5仅高于2020年）的情况下进一步环比下跌，或反映出市场成交当前仍处于底总市值（十亿元）3.6部位置，而季调环比下降或也为这一判断提供佐证。同时或也能说明3月份流通市值（十亿元）“小阳春”成色欠佳，“小阳春”或仅体现在部分高能级城市；往后看，据房管局高频数据，4月1-11日销售面积同比增速较3月单月销量行业指数同比增加5pct至-39%，判断后续基数走低或有利于销售同比负增速收窄，但后续市场销量能否明显企稳回升还有待观察购买能力、购买意愿等多方面的%1m6m12m催化因素；绝对表现-8.1-15.1-23.0❑3月单月竣工面积基期调整同比增速为-21.7%（较上月减少1.5pct），季调环比为+1.4%，1-3月基期调整累计同比-20.7%，根据销售及新开工的领先作相对表现-7.1-15.3-8.9用，判断竣工逐步开启回落周期，后续竣工回落预期逐步落地或有利于相关产业链的估值企稳；(%)房地产沪深3003月单月新开工面积基期调整同比增速为-25.4%（较上月增加4.3pct），季调环比为-13.7%，1-3月基期调整累计同比-27.8%，单月新开工同比滞后反30应过去半年土地市场持续低迷带来的约束，同时也是销售承压的结果。往后看，判断新开工或仍受限于高...