纺织服装海外跟踪系列三十九：阿迪达斯库存下降24%25，四季度大中华区收入增长37%25-240315-国信证券-10页

纺织服装海外跟踪系列三十九超配阿迪达斯库存下降24%，四季度大中华区收入增长37%行业研究·行业快评纺织服饰投资评级：超配（维持评级）证券分析师：丁诗洁0755-81981391dingshijie@guosen.com.cn执证编码：S0980520040004证券分析师：关竣尹0755-81982834guanjunyin@guosen.com.cn执证编码：S0980523110002证券分析师：刘佳琪010-88005446liujiaqi@guosen.com.cn执证编码：S0980523070003事项：公司公告：2024年3月13日，阿迪达斯披露2023财年及第四季度业绩。全年收入214.3亿欧元，同比-4.8%，不变汇率收入持平；净利润亏损0.75亿欧元。四季度收入48.1亿欧元，同比-7.6%，不变汇率收入-2.0%；净利润亏损3.8亿欧元，相较2022年同期亏幅收窄。国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：大中华区四季度收入超预期，库存降幅超预期，2024年基本业务收入预计增长高个位数，大中华区预计增长双位数；2）2023财年业绩：不变汇率收入同比持平，库存金额同比下降24%，降幅超预期；分地区看拉美/亚太/大中华区收入增长领先，同时大中华区营业利润率同比大幅提升；分品类看鞋类保持较快增速；分渠道看自有商店强劲增长12%。3）2023财年四季度：不变汇率收入-2%，大中华区收入强劲增长37%，超彭博预期；鞋类仍保持稳健增长；毛利率大幅提升5.5百分点，主要受益于运费降低、折扣水平改善、更有利的业务组合、更低的库存补贴。4）业绩指引：维持此前预告对2024财年指引，预计不变汇率收入中个位数增长，剔除Yeezy影响阿迪基本业务收入将以高个位数增长，营业利润达5亿欧元；给出分地区增长指引，大中华区预计双位数增长。5）风险提示：下游...