固定收益专题报告配置价值遭质疑，但积极因素在累积-2024年一季度转债市场回顾核心观点固定收益专题研究股债与转债行情回顾证券分析师：王艺熹证券分析师：董德志权益市场方面，一季度权益市场深跌后强势反弹，主题轮动回归，行情分为021-60893204021-60933158年初-2月5日的大幅下跌、2月6日-3月21日监管密集出台稳定资本市场wangyixi@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cn措施后的企稳反转、3月22日-3月29日的震荡三段。S0980522100006S0980513100001债市方面，一季度长端利率创新低，期限、品种利差均收窄，主要原因包括央行降准释放流动性、5年期LPR报价下调、四季度经济数据显示经济复苏联系人：吴越有所趋弱、年初保险等机构配债力量较强而地方债供给偏缓，同时资金相对宽松等。wuyue8@guosen.com.cn240.6转债年后消化估值，股性不足是当前上涨的最大制约。出于对正股再次大跌245.4/209.1的担忧，偏股型转债估值未有修复，目前已降至长周期视角下的中性水平。基础数据我们详细讨论了以下几方面市场关切：2.291.一季度转债市场对于高YTM个券的态度出现多次转折变化，截至目前高中债综合指数67.0/27.5/8.0YTM策略胜率不佳；中债长/中短期指数2.中小盘转债流动性有所下降，或构成该部分转债估值压缩原因，3月交投银行间国债收益(10Y)情绪已有改善；分投资者类别看，自然人投资者重回积极；企业/公司/转债规模(千亿)3.广义基金转债持有比例下降，保险、信托、券商明显加仓转债；4.下修博弈策略关注度提升但实操难度大，贡献不确定的原因有四；市场走势5.待上市转债数量减少，银行、电力设备行业预案规模靠前，市场规模缩减概率较大...
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