证券研究报告宏观研究报告[Table2_0D2a4te年]04月01日[二Table季_Title]度利率债供给怎么看[Table_Title2]评级及分析师信息[►Tab一le季_S度um利ma率ry债]净发行同比下滑1.3万亿元[分Ta析bl师e_：A肖ut金ho川r]国债方面，一季度国债发行进度显著快于往年同期。2024年邮箱：xiaojc@hx168.com.cn1-3月国债累计净发行4825亿元，同比增长1850亿。今年中SACNO：S1120524030004央财政靠前发力，一方面弥补地方债发行偏慢的情况，另一方面可能为后续一万亿超长国债发行腾挪空间。地方债方面，2024年1-3月地方新增债累计发行8363亿元，同比下滑7991亿元。值得注意的是，在新增投资受限的12个省份中，除了广西、重庆发行进度较快以外，其余省市一季度均未发行新增专项债（去年同期发行1500亿元左右）。政金债方面，2024年1-3月累计净发行-1766亿元，同比下滑7448亿元，若考虑去年12月和今年1月投放的5000亿PSL资金，政策行净融资仍然同比下滑超过2000亿元。►二季度利率债供给怎么看？国债方面，供给压力或主要在5月。当前超长国债发行节奏仍未落地，我们做出三种情景假设（详见正文），在这三种假设下，二季度国债净发行约9800-12600亿元，其中供给压力相对较大的可能是5月，约6700-8100亿元。地方债方面，从各省份披露的二季度发行计划来看，放量幅度或有限。预计二季度发行约2.4万亿元，净发行约1.4万亿元，同比增长约4600亿元，其中4-6月地方债分别净发行约4300亿元、5800亿元和4100亿元，各月地方债供给压力相对较小，同时可能也会相应规避国债的发行高峰。政金债方面，3月末放量趋势初现。根据最近五年同期发行情况，同时考虑二季度可...
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