固定收益专题报告报告发布日期2024年03月18日美联储扭转操作对我国债市的启示研究结论齐晟qisheng@orientsec.com.cn王静颖执业证书编号：S0860521120001⚫美联储在2011年9月21日宣布，到2012年6月底，购买4000亿美元剩余期限为wangjingying@orientsec.com.cn6年至30年的中长期国债，同时出售相同数额的剩余期限为3年或以下的中短期国执业证书编号：S0860523080003债，美联储持有国债的久期将由6年3个月延长至8年4个月，自此美联储开始一轮“扭转操作”（OperationTwist）。在第一轮OT操作结束后，2012年6月，美关注地方政府债配置价值2024-02-28联储又增加了2670亿美元的操作额度，将政策期限延长至2012年底。2023年绿债及ESG固收产品回顾2024-01-17复盘：资金紧张后如何度过跨年？：债市2023-12-12⚫扭曲操作期间，美联储扩表速度较慢，美联储所持有国债规模基本保持不变，所持复盘系列之七证券合计仅增长两百亿美元左右。收益率曲线方面，OT1期间，短端利率并未由于扭曲操作而出现抬升，2年期美债收益率基本围绕着联邦基金利率0.25%保持震荡，维持在极低水平。10年期国债收益率从2011年9月宣布扭转操作前的1.95%左右下行至2012年年中的1.61%，合计下行34bp。超长美债收益率同样快速下行，幅度在50bp左右，超长期限利差得以压缩。不过2012年下半年OT2期间，长端利率以上行为主，除了OT操作的延续，下半年美联储开始无上限QE3，通胀压力使得下半年长端利率以上行为主。⚫对比来看，国内货币政策操作在工具选择方面也颇有扭转操作之意。⚫从背景上来看，与美联储扭曲操作的背景对比，虽然限制因素有所区别，我们目前并不面临通胀压...
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