非金永续债的“股债性”之辨证券研究报告/固定收益专题报告2024年5月14日分析师：肖雨投资要点执业证书编号：S0740520110001电话：在《非金融企业永续债有哪些隐藏细节？》报告中，我们系统梳理了非金融企业永续债Email：xiaoyu@zts.com.cn的条款细节并对发行情况进行了统计。本文在之前这一报告的基础上，依据非金融企业分析师：赖逸儒永续债发行条款，对其股性强弱进行评分并挖掘投资机会，为投资者提供择券选择。执业证书编号：S0740523060004电话：本文的非金融企业永续债指非金融企业发行的永续中期票据、永续定向工具、可续期公Email：laiyr01@zts.com.cn司债及可续期企业债。截至2024年4月末，非金融企业永续债已发行4931只。其中2020年发行的永续债数量较多，且3年期债券规模较大，此部分债券均于2023年达相关报告到行权时点，这直接导致2023年全年非金融企业永续债发行量也有大幅度增长。在风险事件方面，截至2024年4月末，在历经行权时点的非金融企业永续债中共有40只选择续期或不赎回，共续期51次，大部分选择续期的非金融企业永续债仅续期一次，续期2次及以上的情况相对较少；共有22只选择递延支付利息，共递延付息37次。本文对非金融企业永续债股性强弱进行评分，设置1-5分的打分区间，永续债发行后续期可能性越大，偿还周期越长，收益不确定性越高，其股性得分越高，股性越强，债性越弱；续期可能性越小，偿还周期越短，收益不确定性越低，其股性得分越轻，股性越弱，债性越强。评分模型主要与非金融企业永续债重定价周期、票面利率调整、初始基准利率、偿付顺序、回售、利息递延条款及规定相关。在重定价周...
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