公用环保行业专题研究：装机与成本双拐点，气电价值重估-240425-华泰证券-26页

公用环保装机与成本双拐点，气电价值重估华泰研究专题研究发电增持(维持)2024年4月25日│中国内地燃气及分销增持(维持)气电装机增长顺应新能源调峰需求，成本下行释放潜在价值研究员王玮嘉我们预计2023-25年国内气电新增1,868/2,625/1,479万千瓦，受益于新能SACNo.S0570517050002源装机的调峰需求。2018-22年国内燃气电厂盈利波动较大，主要是：1）SFCNo.BEB090wangweijia@htsc.com定位与地域差异，导致气电利用小时数波动较大；2）单一制和两部制上网+(86)2128972079电价机制并存，但电价调整滞后于气价波动。气煤比决定气电的市场竞争力，2010年至今国内的气煤比高于2.98，若未来降至2.42以内，气电边际成本研究员黄波将追平煤电。我们判断气源成本中长期向下，气电价值有望获得重估。建议SACNo.S0570519090003关注三个方向：气电装机突破，推荐国投电力；盈利见底回升，推荐华能国SFCNo.BQR122huangbo@htsc.com际/华电国际/京能清洁能源；气电拉升销气量，推荐深圳燃气/昆仑能源。+(86)75582493570调峰需求提升促装机增长，单一制和两部制电价并存研究员李雅琳根据中电联数据，2011-22年我国年均新增燃机741万千瓦。双碳目标下，SACNo.S0570523050003不稳定的新能源装机快速增长将提升调峰电源需求，燃气发电有望加速发SFCNo.BTC420liyalin018092@htsc.com展，我们测算2023-25年我国将投产1,868/2,625/1,479万千瓦燃机，“十四+(86)1063211166五”合计新增7,392万千瓦。广东省仍是新增量的主力军，山东/吉林/青海等有望实现燃机零的突破。2023-25年新增燃机弹性方面，粤电力A/深圳能研究员胡知源/大唐发电有望以127%/74%/71%领...