出口链强劲，品牌端分化——纺织服装行业23年报&24一季报业绩综述行业评级：看好2024年5月5日分析师：马莉分析师：詹陆雨研究助理：邹国强执业证书编号：S1230520070002执业证书编号：S1230520070005zouguoqiang@stocke.com.cnmali@stocke.com.cnzhanluyu@stocke.com.cn研究助理：李陈佳lichenjia@stocke.com.cn1、品牌服饰行业：Q1表现分化运动、男装韧性显著基数+气温影响下24Q1行业增速总体较为平缓：从社零增速来看，服装鞋帽针纺织品2023年累计增速12.9%，2024年1-3月累计增速2.5%，24Q1相较前期有所放缓，一方面来自23年同期消费热情集中释放带来的较高基数，另一方面来自倒春寒对节后春装销售带来一定震荡，但随3月下旬气温回升，零售逐渐回到正常动销状态运动、运动时尚、男装赛道Q3增长表现继续突出：1）港股运动板块23年整体成长和盈利表现符合预期稳健，安踏体育贡献最大惊喜；2）运动时尚、男装板块23Q4及24Q1收入利润成长持续领跑，其中比音勒芬、海澜之家、报喜鸟收入增速及利润率上行表现可圈可点；3）家纺板块23年业绩平稳，24Q1业绩略有波动，其中富安娜、水星家纺23及24Q1仍展现出稳健增长；；4）女装、休闲板块23Q4业绩弹性显著但24Q1整体承压较为明显，其中锦泓集团、森马服饰在业绩表现上领跑95%考虑23年同期表现，品牌服饰板块5月起预计基数压力逐渐缓解，结合品类创新、拓店或渠道优化、多品牌运营、分红潜力，建议围绕稳增长龙头布局•港股功能性龙头：首推24年通过欧文IP、奥运营销、一流户外品牌矩阵有望持续保持优质增长的安踏体育（24年18X），产品创新及供应链、渠道管理能力优异、24/3/31财年...
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