对3月外贸数据的思考与未来展望：实际出口或好于同比读数-240414-国联证券-12页

实际出口或好于同比读数宏观2024年04月14日经济│作者宏分析师：樊磊观执业证书编号：S0590521120002专——对3月外贸数据的思考与未来展望邮箱：fanl@glsc.com.cn题分析师：方诗超专题内容摘要执业证书编号：S0590523030001核心观点：邮箱：fangshch@glsc.com.cn3月中国以美元计价的出口同比增速为-7.5%（1-2月：7.1%），主要受到去年同期基数较高的影响。季节性调整后，3月出口环比仍有正增长，较1-2月的平均规模环比增长0.8%。外需的改善可能是出口环比回升的主要原因。3月进口规模季调后保持平稳。展望未来，我们认为，中国季节性调整后的出口规模或能保持温和的环比正增长；同时，近期多数经济指标的改善，正持续验证我们经济新周期开启的观点，内需的修复也有望带动进口增长。3月出口环比仍有正增长3月中国出口同比增速为-7.5%（美元计价），较1-2月（7.1%）明显回落，主要原因是去年同期积压订单与物资集中出运，导致基数较高。经过季节性调整以后，3月出口环比继续回升，较1-2月平均的出口规模环比增长0.8%。在1-2月出口已经明显增长的情况下，3月出口环比的进一步回升，说明出口仍具有较强的韧性。原材料、机电产品出口回升，对转口贸易对象出口普遍改善季节性调整后，不同产品出口表现明显分化：原材料的出口大幅回升，农产品的出口也有所反弹，机电产品出口保持平稳（三者3月较1-2月平均水平环比增长10.1%、2.7%、0.4%）；但轻工、高新技术产品的出口都有一定的放缓。分出口对象看，我国对转口贸易对象的出口整体继续回升，对发达经济体的出口总体保持平稳，对新兴经济体的出口则在此前的大幅回升后普遍有所回落（三...