固定收益宏观利率专题：LPR与债市方向-20240120-天风证券-10页

固定收益固定收益专题LPR与债市方向证券研究报告2024年01月20日固定收益宏观利率专题作者摘要孙彬彬分析师周一LPR会怎么操作？SAC执业证书编号：S1110516090003基于三点原因，我们倾向于认为1年LPR可能调降5-10BP：sunbinbin@tfzq.com首先，政策层面持续强调降低社融综合融资成本。隋修平分析师其次，2022年以来1年期LPR相比1年期MLF少降5BP。SAC执业证书编号：S1110523110001第三，2023年12月调降存款利率，银行负债端成本下行为LPR打开一定suixiuping@tfzq.com空间。马戎联系人若LPR单独调降，对债市有何影响？marong@tfzq.com参考2021年12月和2022年5月单独调降LPR后，当日十年国债均有小近期报告幅上行，随后短期内存在先下后上的情形。1《固定收益：机构整体大幅增持-2023年12月中债登和上清所托管数据点评》若1月22日5年期LPR超预期下调，则对债市或有短期压力，但可能不2024-01-19会持续太久。如果仅仅是1年期，则总体影响较弱。2《固定收益：经济数据的六点关注-固收基本面专题》2024-01-18LPR之后，后续重点是什么？3《固定收益：天风总量每周论势2024年第3期-天风总量联席解读进一步看，无论1月22日LPR降或者不降，基于当前宏观基本面表现和（2024-01-18）》2024-01-18实际利率水平，降息预期和降息交易或许都还在。后续债市走势关键还在于市场核心关切和交易重心，短期内降息交易告一段落，我们预计下次降息交易可能要到3月，所以1月末到春节前后，总体市场可能不会出现显著的方向选择，在一定区间内展开横盘整理的可能性较高。这个区间，以10年国债为例，低点可能不会突破2.45%，高点预计也较难达到2.6%。建议保持一定...