证券研究报告债券市场专题研究债券研究债券市场专题研究报告日期：2024年04月24日转债负债端风险偏好降低分析师：王明路执业证书号：S1230523120006——公募基金2024年一季报分析wangminglu@stocke.com.cn研究助理：陈婷婷核心观点chentingting01@stocke.com.cn相关报告公募基金一季报显示转债负债端的风险偏好降低，一季度转债市场确实呈现供需双弱1《如何理解央行政策表态对债的状态。展望未来，转债市场供给偏弱的态势在新国九条出台后，短期内预计维持。市的潜在影响》2024.04.24转债需求能否改善的核心仍然在转债的赚钱效应。2《如何看待亚洲主要货币对美元普遍贬值》2024.04.23❑公募基金一季报显示转债负债端的风险偏好在下降。2024年一季度，公募基金转3《十年违约回顾与新形势思债持仓规模和比例均下降。基金对转债的减配和交易所披露的持有者数据的特征考》2024.04.23一致，保险机构、社保基金、信托机构等其他配置力量在增配转债。其中，固收+基金是主要减仓转债的力量，非固收+基金反而小幅增配转债。固收+基金一季度降低转债和权益的仓位，风险偏好明显降低。转债负债端风险偏好降低的背后是固收+基金的赎回压力。❑剔除转债价格波动后，固收+基金实际大幅加仓的转债行业：电力设备、基础化工、电子、有色金属以及农林牧渔。固收+基金对转债的加减仓方向与主动偏股型基金加减权益方向的不同主要受到2个因素影响：第一，转债市场自身特点变化导致固收+基金在转债行业和权益行业中操作方向的不同。大多数时候，固收+基金对大部分行业的转债和权益资产的操作有较强的相关性。但是当（1）个别大规模转债的退市或大规模转...
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