纺织服装行业2023年年报及2024年一季报综述：纺织制造需求恢复，品牌服饰温和复苏-240506-招商证券-29页

2024年05月06日纺织制造需求恢复，品牌服饰温和复苏推荐（维持）纺织服装2023年年报及2024年一季报综述消费品/轻工纺服❑品牌端：龙头稳定拓店，实现高质量增长行业规模312占比%1793.46.11）运动鞋服：龙头地位稳固，高基数&内需弱复苏，FILA、安踏、李宁、特股票家数（只）1501.92.3步在24Q1的流水增速保持个位数增长（线上增速快于线下），更加注重经总市值（十亿元）2.2营质量的提升，包括终端折扣改善、渠道库存改善，奠定全年高质量增长的流通市值（十亿元）基调。户外品牌保持高增长，迪桑特&可隆于24Q1实现了25-30%的高增长。行业指数2）男装：龙头23年受益于消费需求释放&竞争格局优化，业绩表现超预期；24Q1受高基数影响，收入增速有所放缓，但盈利能力和经营质量仍持续提升。%1m6m12m2023年比音勒芬/报喜鸟/海澜收入同比分别增长23%、22%、16%，比音勒绝对表现4.3芬与报喜鸟较19年大幅增长94%、61%，海澜之家较19年减少2%，基本相对表现2.5-4.2-10.0恢复至疫情前水平。24Q1比音勒芬/报喜鸟/海澜收入同比分别增长18%、5%、9%，较19Q1增长169%、75%、1%。同时龙头终端折扣改善、库龄优化、(%)轻工纺服-5.10.6毛利率逐年提升，23年比音勒芬、报喜鸟净利率已超19年水平，海澜之家10受近年加速拓直营店、23年利润率仍低于19年。沪深3003）休闲服饰：23年&24Q1来看，森马服饰恢复增长，波司登表现亮眼。森0马23年&24Q1收入增速分别为2.5%&4.6%，扣非归母净利润增速分别为105%&16%。波司登自2017年开始进行品牌重塑，产品功能升级，渠道升-10级等多维改革举措，效果显著。24年一季度受益于气温偏低&冬季产品功能创新&聚焦核心渠...