固定收益点评：5月，关注资金面扰动-240428-国海证券-10页

2024年04月28日固定收益点评研究所：靳毅S03505171000015月，关[Ta注ble资_Ti金tle]面扰动证券分析师：jiny01@ghzq.com.cn固定收益点评吕剑宇S0350521040001证券分析师：lvjy@ghzq.com.cn最近一年走势投资要点:沪深3002024年5月流动性缺口预测分析：①政府债务发行与资金下拨，消耗13852亿元；②常规财政收支，补充超储457亿元；③信贷投放1%23/07/2823/10/2724/01/2624/04/26消耗超储662亿元；④M0与库存现金需求补充超储1160亿元。⑤-4%外汇占款增加，补充超储501亿元。因素一至因素五加总，我们预-8%计5月份银行超储将下降11890亿元、流动性缺口较大。在外部因-12%素推动下，2024年5月资金面或处于偏紧态势。-17%-21%23/04/28相关报告根据2024年初以来央行的逆回购投放节奏，我们观察到，DR007在1.8%-2.0%或是央行的合意区间。在央行的调控下，我们认为5月份《固定收益点评：同业存单为何强势？靳毅，吕剑资金利率中枢大幅上穿2.0%的可能性不大。宇》——2024-04-21《固定收益点评：出口，会扭转债市么？靳毅，吕截至4月26日，主流短债品种“利率-资金利率中枢”利差，多位于剑宇》——2024-04-142019年以来历史分位数的5%以下，利差空间较低。我们认为短债《固定收益点评：利率债供给高峰来临？靳毅，吕利率若想迎来下行机会，需要看到两个条件：①央行为对冲利率债发剑宇》——2024-04-07行压力，进行大规模降准操作；②国有大行存款利率下调，提振债市《固定收益点评：4月资金面怎么看？靳毅，吕剑降息预期。若上述两个条件不出现，我们认为5月份短债利率或易宇》——2024-03-31上难下。《固定收益点评：寻找债市的“...