MJanuary17,202407:25AMGMTIdeaChinaMusings中国思考AsiaPacificMorganStanleyAsiaLimited+8522848-6511+8523963-4015新年愿景：财政真扩张，方能邢自强+8522239-7820破通缩+8523963-0975中国首席经济学家当前通缩有蔓延迹象，但广义财政仍在紧缩，因地产和地方Robin.Xing@morganstanley.com融资平台去杠杆盖过了中央财政的边际放松。为尽快打破通缩，我们认为财政应积极主动扩张，并主要用于支持居民消郑林费。政策力度持续不足将增加经济陷入长期通缩的风险。经济学家常言道，新年新希望。然而，在我们开年第一周于北京举行的中国新经济峰会Jenny.L.Zheng@morganstanley.com上，投资者相对谨慎的情绪依然占主导。由于被动式的政策刺激未能有效抵消房地产行业和地方政府融资平台去杠杆所导致的严重紧缩效应，广义财政实际上仍蔡志鹏处于不断紧缩的状态。在此背景下，反映总体价格变动的GDP平减指数已经连续三个季度同比收缩1.4%，这是自1998年以来历时最长的通货紧缩。虽然中央政府经济学家需要加杠杆正在成为市场共识，但市场关心的重点则是打破通缩所需要的政策规Zhipeng.Cai@morganstanley.com模、节奏与具体投向。阚晨一直以来，我们都主张强有力的政策刺激和改革措施是打破债务-通缩螺旋的关键：回顾1998至1999年，在国内产能过剩叠加亚洲金融危机所带来的外需不足的经济学家双重夹击下，中国经历了连续七个季度的通货紧缩。为了走出通缩，中国政府迅Chen.Kan@morganstanley.com速上调财政预算，发行长期建设国债，开展国企改革以提高社会生产率，并通过为国有银行补充资本金、成立资产管理公司接管银行不良贷款的方式，有效...
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