Morgan Stanley Fixed-Chinas 3D Journey 中国“3D”系列 解析“中国冲击2.0”-107847481

MApril26,202411:27AMGMTIdeaChina's3DJourney中国“3D”系列AsiaMorganStanleyAsiaLimited+Pacific邢自强解析“中国冲击2.0”+8522848-6511中国首席经济学家+8522239-7820中国贸易顺差高企，宏观上看是“3D”挑战下消费弱、储蓄Robin.Xing@morganstanley.com+8523963-4015高的映射，而政策聚焦支持供给侧，或许夯实了这种局面。鉴于新能源产品的出口或面临贸易壁垒，提振国内消费需蔡志鹏求、推动企业出海布局，皆有必要。经济学家对中国产能过剩的担忧与日俱增。据媒体报道，美国计划提高钢铁和铝的关税，Zhipeng.Cai@morganstanley.com并有可能取消对光伏产品为期两年的关税豁免。本报告尝试回答关于中国产能过剩的五个常见问题，重点关注新能源行业。郑林主要结论一览：经济学家Jenny.L.Zheng@morganstanley.com•贸易顺差高企反映了房地产和地方政府融资平台去杠杆之下内需不足。供给侧政策持续发力可能延续这种趋势。Exhibit1:中国货物贸易顺差的升高反映了在债务、人口和通缩的三重挑战下内需的疲软，•贸易顺差背后的量升价跌可能会对贸易伙伴国产生显著的分配效应，这也也是贸易紧张局势背后的因素之一是导致贸易关系紧张的因素之一。ChinaGoodsTradeBalance,4Qtrailing•电动车和电池因国内需求强劲，产能过剩问题也许相对可控，其成本优势来源于规模经济。相比之下，尽管国内装机量激增，光伏领域仍存在较严9.0%1000重的过剩。8.0%%ofGDP-LS900•我们认为，潜在的美国关税壁垒在短期对中国新能源出口的影响可控，因为对美的敞口相对较小，但在价格和质量方面具有很强的竞争力。7.0%US$bn-RS800•国内经济再平衡和对外投...