宏观策略地產泡沫消化需时静待地产行情复苏安信国际研究部2024年1月黄焯伟分析师（中央編號：ASG163）请参阅本报告尾部免责声明+852-22131402stevewong@eif.com.hk内容简介地产调控周期总汇地产泡沫地产近况资本市场静待地产行情复苏2地产调控周期总汇（上）中国地产行业的发展始于1998年，當時面临亚洲金融危机和国内改革带来的困境，房地产被视为刺激内需的关键。政策如《个人住房贷款管理办法》和《关于进一步深化城镇住房制度改革，加快住房建设的通知》推动了住房抵押贷款和住房商品化的发展。在2001年，房地产投资的增长速度异常地高达近30%。这种非常规的增长无法简单地解释。为防止房地产市场过热，2002年建设部等部委发布了新规定，限制商业银行发放房地产项目贷款。2003年，为了控制房地产投资过热并防止金融风险，央行加强了房地产信贷业务管理，将最低资本金比例从20%提高至30%，并禁止商业银行向房企发放用于支付土地出让金的贷款。银行发放的房地产贷款只能用于本地区的项目，不能跨地区使用。2003年上半年出现的严重SARS疫情，影响了全年经济增速的预期。2003年8月，国务院首次提出了房地产业对经济的重要性，并提出要增加对符合条件的房地产开发企业和项目的信贷支持力度。随着疫情过去，加上中国加入WTO后开始发力，拉动了内需旺盛，物价开始快速攀升。为抑制经济过热和通货膨胀，2003年底宏观政策开始转向，信贷投放開始收緊。到2004年中旬，房地产行业也成为调控的对象，将房地产开发项目的最低资本金比例进一步提高到35%。2004年9月，银监会发布新指引，提高房地产开发贷款的门槛。虽然采取了...
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