2024年04月05日保险配债分析框架保险机构是债市的重要配置力量，2024年以来，保险机构资产荒压力增加，这会对债市带来什么影响。本文将构建保险配债分析框架，详细解析保险配债的驱动因素、配债的特点以及如何利用保险配债释放的信息指导债市投资。一、保险资金主要来源于寿险保费收入，保险资金用于配债的占比约40%保险资金来源主要是保费收入，其中以寿险保费收入占比最高，这赋予了险资长期资金的属性。保险公司可通过自主投资或保险资管渠道投资，前者占比接近三成，后者占比接近七成。保险资金中债券配置比例约占40%。近年来随着非标供给的收缩，保险对债券资产的配置力度不断增加。二、保费收入是影响保险配债的主要驱动因素，监管影响保险配债偏好保费收入情况决定了保险公司配债力量的强弱。保费收入情况则与名义GDP增速和广义流动性正相关性较好。保费收入具有强季节性，但保险配置债券的季节性不明显。目前监管对保险配债品种限制并不大。“偿付能力充足率”指标影响保险配债偏好。这使得保险资金偏好久期长、评级高、流动性好的债券品种。三、保险配债特点分析1）配债风格：保险公司配债以配置盘为主，但并非完全持有至到期，为了维持一定的债券组合久期，需要适时卖出剩余期限较短的债券。2）品种偏好：在保险配债的券种结构中，利率债和信用债分别约占65%、35%，信用债中，保险资管偏好金融债，保险自营偏好非金融信用债。3）期限偏好：保险资金利率债主要配置20年及30年期限，并适时卖出3-7年期债券，为管理日常流动性资金，保险资金对1年期及以内债券也会适当净买入。四、保险配债行为对债市的指示意义保险资产端考...
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