研究所证券研究报告：固定收益报告分析师:梁伟超2024年3月26日SAC登记编号:S1340523070001Email:liangweichao@cnpsec.com固收点评研究助理:谢鹏SAC登记编号:S1340124010004怎么看化债会议再提账款清偿？Email:xiepeng@cnpsec.com——城投财务视角系列之一近期研究报告⚫核心观点《钢铁生产企稳——高频数据跟踪第一，3月22日国务院防范化解地方债务风险工作会召开。会20240324》-2024.03.25议首提“防范拖欠账款长效机制”，要求加大清理拖欠企业账款力度，突出实质性清偿，实现连环清，地方清理拖欠账款力度或将加大。第二，传统业务模式中，城投公司处在政府和施工方之间，在项目建设过程中发挥着重要作用，未来或是清理拖欠款重点领域。第三，城投公司跟拖欠款有关科目主要为应收账款和其他应收款科目，应收账款更多体现与政府方业务联系，其他应收款主要是区域城投之间往来款项。第四，债务监管重点之一是明确各方偿债责任，应收账款是已经确认收入但未收到款项的部分，相关资金到账对城投公司偿债有一定积极作用。第五，项目建设链条长、区域城投之间互相欠款或是“连环债”形成的部分原因，要求实质性清偿或出于降低区域整体风险考虑，但需关注对城投资产规模影响。第六，按业务类型、省份和剩余期限划分，债券余额规模较大的类别，其加权收益率和应收类款项占比都存在一定的正相关关系。⚫择券思路国务院化解地方债务风险专题会议中明确提出加大清理拖欠企业账款力度，推进“连环清”，后续城投主体应收账款规模可能得到一定程度的压降。这可能意味着因应收账款占比较高的主体，后续或更多受益于化债政策支持下的欠款清偿，...
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