证券研2024年02月18日究报动销回暖趋势向好，内部分化态势依旧告—白酒行业春节跟踪专题报告推荐(维持)投资要点分析师：孙山山S1050521110005▌春节动销反馈较好，分化态势延续sunss@cfsc.com.cn整体动销略超预期，头部集中趋势明显。根据渠道反馈，宴席、家庭聚饮等场景支撑大众价位带消费需求，礼赠场景支分析师：廖望州S1050523100001撑高端价位带消费需求，春节期间动销表现较好。与节前较悲观的市场预期相比，高端及大众价位带需求仍保持较好定liaowz@cfsc.com.cn力。全年来看，五一宴席预定量预计较同期保持平稳，略好于预期。另外商务宴请消费场景边际改善，尤以工程类企业行业相对表现为代表，全年商务场景预计随经济环境向好而逐步改善。总体看，头部品牌受益于春节刚性需求叠加行业集中度持续提表现1M3M12M升，整体表现较好，回款目标基本完成，其中高端与大众价-9.8-24.1位带红利更加明显，终端动销更顺畅，库存压力略小。白酒Ⅱ(申万)2.6-5.8-17.8▌各地反馈：整体向好，内部分化沪深3001.9河南地区：整体消费回暖，分化表现明显。分场景看，礼品市场表现场景需求增速较好，工程类需求预计回暖。河南地区春节家宴、朋友聚会等宴席场次均有增长，总体情况良好。分价位资料来源：Wind，华鑫证券研究带看，高端和中低端价位带表现较好，高端产品需求主要由礼品场景驱动增长，随着今年礼品与商务宴请情况好转，高相关研究端需求增长预计延续；中低端产品需求以宴席用酒、小范围聚饮为主，返乡人群为主要消费人群。1、《白酒Ⅱ行业专题报告：业绩韧性仍足，估值底部凸显》2023-11-湖南地区：春节动销略超预期，头部集中趋势...
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