证券研究报告·宏观动态宏观经济大宗牛市，似近又远核心观点周君芝zhoujunzhi@csc.com.cn近期铜、金等商品价格迭创历史新高，此外，理应在周期不同阶SAC编号:S1440524020001段表现亮眼的大宗商品，居然在一个月内同步迎来价格走牛。陈怡chenyi@csc.com.cn我们认为当前大宗“反常”集体走牛，是各自叙事的巧合，阶段SAC编号:S1440524030001性狂欢后不同大宗商品价格或将迎来分化。发布日期：2024年04月19日黄金:高平台顺风期，美联储实质性宽松之前，黄金或仍相对占优。相关研究报告铜：当前价格走高起因供需缺口不可证伪，黄金价格强势通过铜金比价带动铜价走高。值得注意的是，重估黄金定价中的避险属性，同样要求我们需要重新审视铜金比能否重回历史经验值。原油：近期供应扰动推升价格波动，周期视角下原油需求尚未进入顺风期。螺纹等黑色：地产出现实质性转暖信号之前，阶段性跟随政策预期和基建项目落地进度，整体弹性有限。过去一周经历大宗商品“超级周”，海外定价的贵金属、有色金属、原油延续强势表现，迭创新高；国内定价的黑色商品同样录得明显反弹。3月以来大宗商品集体走牛，究竟有何触发因素，主要品种后市又该如何演绎？本文聚焦商品的底层宏观驱动逻辑，以及现阶段产业趋势叙事，全面评估当前“商品牛”的持续性和安全边际。3月以来海外大宗商品集体走牛，金铜油联动上涨的背后，本质上受两大因素影响，避险预期以及“二次通胀”交易。从商品的宏观驱动逻辑出发，铜定价复苏，黄金定价货币宽松，原油定价通胀。当前原油、铜、黄金共振上涨，引发市场对于商品开启新一轮周期修复的强烈关注。本报告由中信建投证券...
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