常宝股份(002478)首次覆盖报告：专用管材出口小巨人，高端转型正当时-240506-东方证券-21页

常宝股份002478.SZ专用管材出口小巨人，高端转型正当时股价（2024年04月30日）买入（首次）目标价格——常宝股份首次覆盖报告52周最高价/最低价5.85元总股本/流通A股（万股）8.80元核心观点A股市值（百万元）7.98/4.42元国家/地区90,136/71,212⚫常宝股份专注于生产中小口径的专用无缝钢管，主打产品为油井管、锅炉管，品牌行业知名度高，出口占比高。公司成立60逾年，位于产业链中游，上游原材料为棒材，报告发布日期5,273下游客户多为油气、锅炉、机械领域的海内外知名企业。目前产能约100万吨，23中国年销量79万吨，油井管、锅炉管毛利占比分别为64%、25%，是公司主打产品。钢铁2024年05月06日⚫下游油气Capex温和增长，火电锅炉景气持续。预计23-26年全球油气资本开支温和上行，其中公司主要出口市场中东地区的钻井服务资本开支在23年达160亿美绝对表现%1周1月3月12月元，预计24-26年持续抬升，到26年达约190亿美元，有望拉动公司油井管需求。相对表现%火电锅炉方面，23年我国煤电新增装机约41GW，同比增长53%，我国煤电核准沪深300%-8.88-7.4411.43-9.7522-23连续2年超90GW/年，有望支持火电锅炉管需求景气和持续。-11.68-9.330.360.791.8911.07-10.54⚫疫情以来的外部环境掩盖公司近年质变，加大装备及研发投入为转型铺路。装备方2.8方面，公司自18年以来加大固定资产投资，持续提升高端高效的先进产线。研发方面，公司23年新市场、新客户开发数量、研发费用均创新高。但20、21年受疫刘洋021-633258886084情、出口退税取消、大宗原材料上涨等影响，ROE均低于5%，随着下游需求修复李一冉liuyang3@orientsec.com.cn以及新订单...