保险行业专题研究报告-2023年报综述：资产端拖累利润表现，分红韧性强劲-240413-国金证券-22页

核心观点：新准则下受资产端拖累净利润同比-27%，分红韧性较强。新准则下,23年平安、国寿、太保、新华、人保归母净利润分别同比-23%、-31%、-27%、-59%、-10%，主要受资产端拖累,权益市场震荡+金融工具准则切换下，总投资收益率表现低迷（平安、国寿、太保、新华、人保分别为3.0%、2.7%、2.6%、1.8%、3.3%）；平安、太保集团归母营运利润分别同比-19.7%、-0.4%，平安集团主要受资产管理业务影响，寿险、财险、银行三大核心业务保持稳健同比仅-2.8%。从分红看，23年国寿、平安、太保、新华、人保、中国财险每股分红分别同比-12.2%、+0.4%、持平、-21.3%、-6.0%、+2.3%，归母净利润口径分红比例分别为58.0%、51.4%、36.0%、30.4%、30.3%、44.2%（国寿为旧会计准则口径）。寿险：NBV高增延续，个险渠道产能继续提升，银保渠道贡献大幅提升。受益于产品利率切换叠加居民储蓄需求旺盛，2023年平安、国寿、太保、新华、人保、太平、友邦NBV可比口径下分别同比+36.2%、+14.0%、+30.8%、+65.0%、+105.4%、+26.0%、+30.5%，同时NBVmargin在期缴转型下企稳态势显现，同比普遍改善。①个险渠道代理人质态持续改善，产能大幅提升。截至23年末，平安、国寿、太保、新华、太平代理人规模分别为35、63、20、16、24万人，较年初分别-22.0%、-5.1%、-17.4%、-21.3%、-40.0%，国寿代理人已基本企稳；国寿、平安、太保、新华、太平代理人月人均首年保费分别为14127、23512、12837、6294、14410元（月人均期缴原保費），分别同比+26.6%、+115.0%、+51.8%、+94.4%、+5.3%。②银保渠道高增，NBV贡献提升。2023年平安、国寿、人保、太平、友邦银保渠道NBV...