必选消费行业专题研究-白酒综述：韧性凸显，分化延续-240506-华泰证券-21页

必选消费白酒综述：韧性凸显，分化延续华泰研究专题研究食品饮料增持(维持)2024年5月06日│中国内地饮料增持(维持)白酒：板块韧性凸显，行业延续分化研究员龚源月CS白酒23年营收/扣非净利同比+16.5%/+18.3%，营收保持稳健增长；产SACNo.S0570520100001品、渠道结构以及费用优化促扣非净利率同比+1.0pct。24Q1板块营收/扣SFCNo.BQL737gongyuanyue@htsc.com非净利同比+14.9%/+16.3%，毛利率/扣非净利率同比均+0.5pct，春节旺季+(86)2128972228需求环比改善，龙头酒企实现开门红。高端/次高端/大众酒24Q1营收同比+16%/+15%/+9%，高端酒稳中有进，次高端延续分化，区域次高端龙头表研究员宋英男现优于全国化次高端，大众酒结构升级明显。24年行业增长动能仍有望延SACNo.S0570523100004续，我们认为名优酒企表现仍将快于行业，行业价值与成长性有望稳步回归，songyingnan@htsc.com推荐贵州茅台/泸州老窖/五粮液/山西汾酒/今世缘/古井贡酒/迎驾贡酒等。+(86)2128972228高端酒：业绩增速及报表质量较优，稳中有进彰显龙头风范研究员王可欣23年高端酒营收/扣非净利同比+16%/+18%，经营韧性凸显，业绩增速及报表质量较优。24Q1高端白酒营收/扣非净利同比+16%/+16%，结构优化支SACNo.S0570524020001wangkexin019215@htsc.com撑毛利率同比+0.2pct。具体看，贵州茅台在24Q1顺利实现开门红，各重点项目建设蹄疾步稳，为全年高质量发展打下基础。五粮液淡季控货挺价动+(86)2128972228作坚决，八代普五批价稳步回升，渠道信心逐步修复，公司中长期战略规划清晰，高质量发展有望延续。泸州老窖经营节奏良性，产品多点开花，未来行业走势图国窖系列...