行保险Ⅱ业负债端保持高质量增长，关注资产端复苏的β弹性研保险Ⅱ——险企综述：2024年一季报综述究2024年05月07日投资评级：看好（维持）高超（分析师）唐关勇（联系人）gaochao1@kysec.cntangguanyong@kysec.cn行业走势图证书编号：S0790520050001证书编号：S0790123070030负债端保持高质量增长，关注资产端回暖下业绩改善机遇保险Ⅱ沪深300（1）2024Q1季报高质量增长延续，NBV增速超预期：人保寿险+82%、新华保险+51%、中国太保+31%（非可比口径）、中国人寿+26.3%、中国平安+21%。价行12%2024-01值延续高增主要受益于险企主动调整产品策略，提升政策端呵护降本增效。新单业0%深保费总体增速放缓但期交占比明显提升，产品预定利率下调、报行合一降本增效、度-12%期限结构优化推动新业务价值率明显改善。Q1受权益市场高基数和长端利率下报-24%行影响，投资端拖累整体净利润。受疫后出行率提升和大灾多发影响，财险综合告成本率整体提高。（2）展望全年NBV预计保持较好增速。2季度同期基数高企，-36%NBV累计增速预计逐步回落，而考虑到全年新业务价值率明显抬升、渠道产能2023-052023-09数据来源：聚源持续提升、后续银保渠道逐步修复，预计全年NBV仍保持较好增长，好于年初市场预期；（3）政策端呵护降本增效。监管多措并举（预定利率调降，报行合一，相关研究报告调降万能和分红险结算利率），龙头险企积极调整产品结构（提升期缴产品、缩短关键产品资负久期差），预计行业负债成本持续回落，利于缓解市场对利差损《3月财险保费增速回暖，2024年负风险的担忧；（4）关注核心估值压制因素资产端修复机遇，长端利率底部企稳，...
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